浓情「安慕希」|美味超能力

从事了多年的投资管理工作,我越来越感到这是一个针对未来不确定性的高风险活动。面对投资风险,唯有的办法就是不断学习,提升洞察力,同时需要有坚定的投资理念和明确的投资思维框架。一个简捷便利的投资思维框架是我在复旦大学的《投资哲学和投资大师》课程中总结的“投资的黄金三角”,如下图所示。

一个好的投资,是人、行业和估值三个因素共同作用的结果,也就是说,好的投资必须要有优秀的企业家、好的行业(赛道)和较低的估值三者的结合。巴菲特在美国运通、可口可乐、华盛顿邮报上的梦幻般投资,就是因为上述三者的成功结合。

但是现实生活中,能够发生三者同时存在的机会少之又少。很多时间,只有上述的两者,甚至只有一者,作为投资人该如何选择?

这个问题的选择决定了你将成为什么样的投资人。例如巴菲特的老师格雷厄姆是一个价值型投资人。他总是先从估值出发,他说,“安全边际是投资的中心思想”,他认为只要投资于估值上真正安全的公司,人和行业并不那么重要。

而成长型的投资人则分作两类,一类从行业出发,另一类则从人出发。例如红杉资本就相信投资于赛道,甚至常把看好的赛道中的主要公司都投掉,对于短期估值也不太关注。这样的投资方法获得了巨大的成功,沈南鹏今年被评为全球最优秀的投资人,这真是中国人的骄傲。

另一类成长型投资人则强调看人、看团队,相信企业家精神的力量能够超越行业和估值的作用。例如小米在一开始估值就很高,行业、商业模式也不清晰,小米的投资人只是投资雷军这个极其优秀的企业家就获得了可观的投资回报。

问题的关键是,这三种投资方法都可以很成功,但是如果走到过度,仅仅关注这个黄金三角型的一个角,都可能会酝酿着较大的投资风险。例如格雷厄姆的投资方法在美国40、50时代很成功,但是在后期却找不到投资机会。巴菲特在认识芒格之后,开始认识到“品质“的重要,也就是开始积极关注行业和人。

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原文作者:林利军

原文标题:这是一个极致者胜的时代—— 给投资人的信

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