据我的观察，我们现在面临另一种情形：红杉等一大批优秀成长型投资人的成功引来大量的模仿者，使得投资界过度关注赛道和人，而对估值重视不够。一大批投资项目只要是行业不错，人也还可以，在其诞生的那一刻就以一个极高的估值融资。
去年以来，投资行业出现了几次上百位投资人去竞购本来已经很贵的项目。甚至有些公司采取了价高者得的竞标模式来实现融资，这样的模式无疑会在未来会成为一个笑谈。要知道，找到合适的、真正“懂你”的投资人是企业融资的关键，这和找人生伴侣是类似的。想象一下，如果一位女士在找老公时采取竞购模式、价高者得是多么的可笑。
过高的估值对于投资人的伤害是不言而寓的，但过高的估值也将最终严重伤害到企业。因为第一，过高的估值会使企业家背上短期业绩的枷锁，很难将精力放在长期竞争优势的提升上。第二，过高的估值会使得企业无法凝聚长期投资人，企业家、投资人、团队的文化冲突难以避免。第三，前期的高估值融资，很可能会使得企业在中后期找不到接续的投资人，成长的火箭很可能因为失去燃料而熄火。
在当前，由于移动互联网的用户数和平均用户时长都到了平台区，成长的动力明显衰退，成长能够超越高估值的时代已告一段落。现在是投资者回归本源的时候了—-认真重视估值，特别是重视企业的内在价值意义重大。
企业的内在价值是企业在其生命周期中产生的自由现金流的贴现。自由现金流之所以“自由”，是因为其是指企业运营和资本开支之外，可以随时分配给股东的资金。自由现金流是评价企业价值真正的“称重机”，时下流行的PE、PB、PV/EBITDA等的估值方法并不是有效反映企业价值的指标。
所有成功的企业，亚马逊、苹果、腾讯、阿里、茅台、万华、龙盛、美的等都享受着泉水般涌出的长期自由现金流。而所有的问题企业，例如去年已经失败的乐视和今年开始出状况的特斯拉，都因为自由现金流的枯竭而走入困境。
在正心谷，我们评估投资机会时，一直将未来预期的长期自由现金流作为企业评估的根本。我们也一直向正心谷投资的企业强调，打造优秀的长期自由现金流是企业价值的核心。幸运的是，在中国这个世界最大的统一大市场中，正确的赛道上、由有伟大格局的优秀企业家领导的企业，将形成强大“护城河”，他们将有像泉水般涌出的自由现金流，成就巨大的内在价值。
原文作者：林利军
原文标题：这是一个极致者胜的时代—— 给投资人的信
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